汇正财经：国内硫磺、热法磷酸涨价行业展望

2026年5月国内磷化工产业链整体迎来价格上行周期，硫磺、硫酸原料端持续涨价带动湿法磷酸价格走高，市场替代需求同步推升热法磷酸售价，叠加行业开工收缩支撑行情走强。汇正财经针对本轮磷化工涨价逻辑、企业盈利现状及中长期供需格局展开全面解读，梳理行业当下痛点与长期发展机遇。

从5月产品价格数据来看，磷化工核心品类同环比涨幅显著。统计数据显示，5月热法磷酸市场均价达9510元/吨，环比上涨9.72%，同比大涨35.65%；湿法磷酸均价 9294.74元/吨，环比提升10.84%，同比涨幅高达40.05%。本轮涨价核心驱动力来自上游原料端，5月硫磺、硫酸价格持续走高，直接抬升湿法磷酸生产成本，产品售价同步上行。市场需求端出现替代效应，下游采购转向热法磷酸，带动热法磷酸价格同步走高，需求回暖反向拉动上游黄磷行情。供给层面进一步助推涨价行情，国内多家湿法磷酸生产企业下调装置开工负荷，市场现货供给收紧，为产品价格持续上行提供支撑。

价格持续走高并未带动产销同步改善，当前磷化工产业链普遍陷入有价无市的经营困境。汇正财经分析指出，产业链终端产品价格传导节奏缓慢，下游成品涨价阻力较大，下游厂商采购原料意愿持续走弱，行业整体出货表现疲软。盈利层面产业链各环节分化明显，5月磷酸上下游毛利率走势出现明显差异。除三聚磷酸钠毛利率环比回落0.29个百分点外，黄磷、热法磷酸、磷酸铁毛利率均实现环比改善。其中黄磷毛利率环比提升4.35个百分点至25.33%，热法磷酸毛利率环比上涨4.12个百分点至6.77%，但热法磷酸利润空间显著低于上游黄磷原料。磷酸铁毛利率环比提升2.88个百分点，板块盈利依旧处于亏损区间，终端需求疲软直接限制产业链整体盈利修复空间。

放眼中长期磷矿石供给格局，汇正财经测算，2026至2028年国内磷矿石供需差值分别为32万吨、131万吨、975万吨。供需数据预示行业两年紧平衡格局，2026、2027年国内磷矿石整体供给偏紧，直至2028年市场供需关系才会转向宽松。需求端市场结构正在迎来重塑，传统黄磷、磷铵、磷酸盐等磷化工行业竞争格局持续优化，叠加新能源赛道磷酸铁锂产业链需求高速增长、板块盈利逐步修复，磷化工行业迎来战略资源属性与新能源需求双轮驱动发展阶段。

行业发展红利将向具备全产业链布局能力的头部企业集中。汇正财经表示，磷化工行业新旧动能转换节奏持续加快，实现采矿、选矿、加工一体化布局的龙头企业，手握稀缺磷矿资源与成熟生产技术，竞争壁垒突出。这类企业经营业绩保持稳定，经营性现金流储备充足，充足现金流也将提升企业现金分红潜力，长期投资价值凸显。整体来看，短期磷化工原料支撑产品高位运行，但下游出货疲软压制行业盈利弹性；中长期伴随新能源需求扩容，一体化龙头将充分受益行业需求结构升级，长期发展前景值得关注。

*本文仅为投资者教育使用，不构成任何投资建议