全球AI算力需求持续升温，“Token工厂”加速从概念走向商业化

全球AI产业正进入新一轮密集催化期。

海外市场方面，OpenAI今日宣布，其一款尚未公开发布的内部模型攻克了纳维-斯托克斯方程（Navier-Stokes Equation）的存在性与光滑性问题，这是数学界七大千禧年难题之一。进入9月，头部AI厂商竞争明显提速。Anthropic、Google、Meta等头部厂商陆续推出新模型或AI应用。国盛证券研报表示，全球大模型迭代进入周度节奏，算力需求叙事持续强化。

资本市场对此迅速作出反应。当地时间9月8日，美股三大指数集体收跌，算力租赁板块却逆市走强。其中，CoreWeave上涨11.72%，NEBIUS上涨7.73%，甲骨文上涨2.36%。这一趋势也传导至A股市场，今日CPO、算力租赁方向多股开盘涨停。

国内市场交易升温的背后，亦有政策层面的支撑。9月7日，工信部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》，提出到2030年智能算力规模将达到9800 EFLOPS，较2025年提升五倍以上。“十五五”期间，算力网建设新增直接投资约4万亿元。

政策与产业需求共振之下，算力板块今年迎来“签约潮”。从公开披露的算力服务合同数量来看，今年以来，行云科技已落地4笔相关订单，在A股算力租赁公司中处于领先位置。同期，东阳光落地3笔，协创数据落地2笔。

值得注意的是，行云科技的部分订单出现客户主动加价扩容的情况。综合市场及多方消息指向，行云科技向月之暗面交付首批8单元算力服务后，双方签署补充协议，订单金额由10.14亿元上调至30.53亿元，涨幅约201%，算力服务单元数翻倍。

与此同时，算力租赁的商业模式正在发生变化。

上海证券报此前梳理称，今年以来已有10多家上市公司宣布探索“Token工厂”。业内人士认为，随着大模型推理需求增长，算力行业的商业模式正从按照硬件出租向按照Token交付演进，竞争焦点也由GPU资源向Token服务能力延伸。

从目前公开披露的进展来看，大多企业的“Token工厂”业务仍处于商业化早期阶段。弘信电子与无锡高新区合作建设的华为昇腾384超节点Token工厂，近期完成首批服务器部署，处于架构搭建和试点适配阶段。超讯通信于7月上线“超讯Token云API智能分发与计费平台，开始接受内外部试用测试。

行云科技的“Token工厂”业务则已进入合同和交付环节。7月，行云科技全资子公司深圳行云与国内头部长文本大模型服务商签署的算力服务补充协议，新增“Token收入相关固定服务费”条款，成为A股首单以正式公告形式将Token业务属性写入条款的算力服务重大合同。9月，行云科技进一步披露，“Token 工厂”模式对应的按Token计量的算力服务，首批算力单元已完成交付验收。

从今年以来的市场变化看，算力租赁行业正在出现两条较为清晰的演进路径。一方面，几十亿元乃至数百亿元级长期算力服务订单持续落地，下游客户加快锁定未来数年的算力需求。另一方面，随着AI推理需求增长，算力服务开始从资源租赁向Token运营延伸，行业商业模式由一次性的算力资源供给逐步向持续性的推理服务演进。

对于A股算力企业而言，下一阶段的竞争维度也将随之变化。订单规模仍然重要，但订单能否转化为有效算力交付，GPU资源能否形成持续的推理调用，以及Token服务能否最终贡献稳定收入，或将成为观察算力租赁企业经营质量的新指标。